После формулировок целей и ограничений инвестиций необходимо приступать к разработке инвестиционной политики, подходящей данному инвестору . Основная задача проведения инвестиционной политики предприятия - улучшение результатов его работы путем повышения эффективности финансовой деятельности. В общем случае инвестирование – это использование средств, а основная его задача – получение максимальной отдачи на вложенный капитал.
Для определения инвестиционной привлекательности предприятия необходимо использовать комплексный подход и принимать во внимание совокупность показателей. Оценка инвестиционной привлекательности подразумевает оценку финансово-экономической устойчивости предприятия, которая является важнейшей характеристикой его деловой активности и надежности . Инвестиционная привлекательность предприятия определяет конкурентоспособность предприятия и его потенциал в деловом сотрудничестве, является гарантом эффективной реализации экономических интересов всех участников хозяйственной деятельности .
Понятие «относительная инвестиционная привлекательность» всегда предполагает базу сравнения . Это может быть:
среднеотраслевая инвестиционная привлекательность;
сравнение с другими предприятиями отрасли;
сравнение с некими нормативными (заданными заказчиком) значениями.
В данном случае обычный финансовый анализ эффективности инвестирования инвестиционной компании в предприятия нецелесообразен . Это обусловлено рядом причин, во-первых, отсутствием достоверной финансовой информации, отражающей реальную экономическую ситуацию, во-вторых, несоответствием политике администрации по развитию социально-экономических процессов регионов. Убыточные или с большими долгами предприятия являются не особо привлекательными для инвесторов, в то же время перед региональным институтом исполнительной власти стоит задача способствовать привлечению иностранного капитала для улучшения экономического состояния предприятий. Взяв за основу концепцию матричного моделирования И. Ансоффа, предложим следующую модель оценки инвестиционной привлекательности предприятий отрасли (рис.1.2). Размерность матрицы по вертикали зададим показателем привлекательности отрасли, а по горизонтали - конкурентного положения предприятия.
Привлекательность отрасли (V)
60
40
20
0
20 40 60
Конкурентное положение предприятия (Н)
Рис. 1.2. Матрица оценки инвестиционной привлекательности предприятий
Инвестиционная привлекательность любого предприятия оценивается совокупностью качественных и количественных показателей, характеризующих эффективность производственной и хозяйственной деятельности, конкурентное положение на рынке выпускаемой продукции, кредитную историю предприятия и др. По каждому фактору выставляется оценка (от 0 до 3) соответствия степени их воздействия на перспективу спроса (табл.1.2).
Таблица 1.3. Шкала бальных оценок фактора спроса
Факторы, влияющие на перспективы роста спроса продукции Шкала оценок
0 1 2 3
70-100 50-69 20-49 0-19
Уровень концентрации (сумма рыночных долей крупнейших предприятий отрасли), % 60-100 45-59 25-44 0-24
Иностранная конкуренция (доля иностранных предприятий на национальном рынке сбыта), % <1 1-10 11-40 41-100
Среднегодовой темп роста отрасли (последние 5 лет), % Отрасли с блокированными входом и выходом: движение предприятий ограничено Отрасли с эффективными барьерами: возможность препятствию входу и выходу предприятий в отрасль сочетается с желательностью такого рода политики для крупных фирм Отрасли с неэффективными барьерами: предприятия, действующие в отрасли, с помощью различных методов препятствуют входу и выходу Отрасли со свободным входом и выходом из отрасли: полная мобильность ресурсов, цены в отрасли на уровне предельных издержек
Гос. регулирование роста производства игнорирование спец. амортизационные нормы дотации налоговые льготы
Среднегодовой темп расширения внутреннего рынка сбыта (последние 5 лет), % <1 1-10 11-40 41-100
Уровень продвижения продукции интенсивная реклама скидки послепродажное обслуживание marketing mix
Степень обновления технологии Отсутствие Низкая, не чаще одного раза в семь и более лет Средняя ,раз в 4-6 лет Высокая, раз в 2-3 года
Покупательская способность потребителей (средняя задолженность потребителей как доля от дохода), % 70-100 50-69 20-49 0-19
Продолжительность жизненного цикла продукции, годы 1-2 3-5 6-9 10 и более
Аналогично на втором этапе проводится анализ существующих тенденций изменения рентабельности отрасли (табл.1.3).
Таблица 1.3. Шкала бальных оценок факторов рентабельности
Факторы, влияющие на перспективы рентабельности
Колебания рентабельности (последние два года), % Шкала оценок
0 1 2 3
0-9 10-29 30-59 60-100
Колебания цен (последние два года), % от -100 до -57,от 57 до 100 от -56 до -26,от 26 до 56 от -25 до - 6,от 6 до 25 от -5 до +5
Затраты на НИОКР (в среднем по отрасли), % отсутствуют 1-4 5-10 11-100
Государственная экономическая политика Контроль над доминирующими фирмами, антимонопольное регулирование Сочетание антимонопольного регулирования с созданием благоприятного экономического климата путем использования методов фискальной, монетарной, правовой политики Структурная и внешнеторговая протекционистская политика Разработка системы координации экономических решений, контроль за потоками финансовой информации с отрасли
Влияние ценовой политики конкурентов на объем продаж
Pi- коэффициент Папандеу,
Qdi- объем спроса на товар предприятия,
Pj- цена конкурентов,
lj-коффициент ограничения мощности конкурентов, измеряемый как отношение потенциального увеличения выпуска к росту объема спроса на их товар, вызванного понижением цены (0 < lj < 1) 0,75-1 0,5-0,74 0,25-0,49 0-0,24
Степень конкурентности отрасли
L - коэффициент Лернера,
P - цена товара,
MC - предельные издержки
AVC - средние переменные издержки,
r - нормальная прибыль,
d - норма амортизации,
k - величина капитальных активов,
Q-объем выпуска 0-0,24 0,25-0,49 0,5-0,74 0,75-1
Уровень интеграции предприятий в отрасли (доля предприятий. исп. интеграцию как стратегию), % 0-14 15-29 30-59 60-100
Изменения налоговых выплат (за последние два года), % 26-100 11-25 6-10 от - 20 до +5
Влияние инфляции на положение в отрасли (темп роста инфляции / темп роста цен в отрасли) за последний год 0-0,01 0,02 -0,9 1-1,9 2-100
Колебания цен на ресурсы (за последние два года), % 36-100 16-35 6-15 от - 100 до +5
Таким образом, общая оценка привлекательности отрасли будет определяться по формуле:
По = ПРс + ПРр, (1.1)
где: По - привлекательность отрасли; ПРс - оценка перспектив роста спроса продукции; ПРр - оценка перспектив рентабельности.
Вторым показателем первого порядка, используемым в матричной модели, является конкурентное положение предприятия (табл. 1.3). Данный статус субъекта хозяйствования следует определять методом сложения оценок потенциала предприятия по таким функциональным областям, как общее управление, маркетинг, производство, НИОКР:
Кп = Оу + Ом + Оп + Он, (1.2)
где
Кп - конкурентное положение предприятия;
Оу - оценка общего управления;
Ом - оценка маркетинга;
Оп - оценка производства;
Он - оценка НИОКР.
После того, как проведены все расчеты и определены координаты (По;Кп) субъекта хозяйствования, необходимо его позиционировать на матрицу. На данном этапе проводиться сравнительный анализ предприятий для выбора оптимального объекта инвестирования. Далее, в зависимости от сектора расположения, для него определяется определенный набор стратегических воздействий.
Оценка инвестиционной привлекательности предприятий зачастую необходима коммерческим и международным банковским и финансовым организациям, занимающимся кредитным и институциональным финансированием в рамках комплексных региональных и отраслевых программ. Следует помнить, что некоей абстрактной категории «инвестиционная привлекательность предприятий» в экономике не существует по следующим причинам.
Во-первых, для потенциального кредитного инвестора (банка) и потенциального институционального инвестора (акционер, партнер в совместном предприятии) понятие «инвестиционная привлекательность» имеет совершенно различный смысл. Если для банка основным приоритетом в рассмотрении привлекательности предприятия является его платежеспособность (так как банк заинтересован в своевременном возврате основной суммы денег и выплаты процентов и не участвует в прибыли от реализации проекта), то для институционального инвестора акценты смещаются в сторону эффективности хозяйственной деятельности реципиента (прибыль на совокупные активы).
Во-вторых, имеет особое значение предполагаемая сумма инвестирования. Для капитальных вложений существуют как чистая текущая стоимость (net present value, NPV), так и внутренняя норма рентабельности (internal rate of return, IRR). В этой связи особое значение имеет позиция инвестора по рассмотрению инвестиционной привлекательности предприятий. Если задача рассмотрения состоит в том, чтобы оценить привлекательность различных предприятий на предмет размещения фиксированной величины инвестиций, то основным показателем будет чистая текущая стоимость. Если речь идет о диверсифицированных вложениях с возможностью варьирования суммы финансирования, то приоритет отдается показателю внутренней нормы рентабельности.
В-третьих, необходимо четко различать понятия абсолютной и относительной инвестиционной привлекательности предприятий. Понятие «абсолютная привлекательность» относится к рассмотрению конкретного, четко специфицированного инвестиционного проекта. В этом случае инвестиционная привлекательность предприятия в абсолютном значении положительна в том случае, когда NPV за весь амортизационный цикл выше 0.
Обобщая взгляды отечественных и зарубежных ученых на теоретические положения, характеризующие инвестиционный процесс в экономике, возможны следующие выводы.
Во-первых, процесс становления и развития теоретических основ инвестиционной проблематики в значительной степени был обусловлен трансформационными процессами и политикой, проводимой в определенные периоды развития страны. На ход научной дискуссии оказывали влияние работы зарубежных авторов.
Во-вторых, понятие "инвестиции" с присущими ему модификациями и дополнениями исследовано достаточно обстоятельно. Тем не менее, при толковании соответствующих терминов существуют расхождения. Представляется, неоднозначное толкование имеет место в связи с тем, что каждое направление экономической науки (теория, финансовый и инвестиционный менеджмент и т.д.) привносит специфичные черты в раскрытие сущности инвестиций и понятий, связанных с ними. При этом модели регулирования народного хозяйства, разработанные на макроэкономическом уровне, опирались на одно толкование термина "инвестиции", хотя в практических рекомендациях для хозяйствующих субъектов предлагалось иное, в соответствие с чем, и определялась инвестиционная политика. Данное противоречие - одна из причин отсутствия связи между теоретическими построениями и практическими рекомендациями.
В-третьих, содержательная сторона понятий и методический инструментарий, зачастую, остаются за рамками исследований. Концентрация внимания на ограниченном количестве терминов создает значительные трудности в теоретическом осмыслении инвестиционного процесса как целостного - системного явления.
По мнению автора, осознание этой целостности является ключом к пониманию содержания инвестиционного процесса. Ниже приведена терминологическая пирамида (рис.1), в основу построения которой положены следующие принципы:
1. Терминологический состав «пирамиды» обусловлен проведенным анализом работ отечественных и зарубежных экономистов, выделением наиболее часто встречающихся инвестиционных понятий.
2. Структура построения терминологической пирамиды обусловлена выбранными критериями дифференциации, логика построения которых развивается от простых понятий (инвестиции) - к комплексным (инвестиционный потенциал, инвестиционная политика и т.д.).
3. В условиях возрастающей сложности, системности процессов, происходящих в обществе, в целях преодоления фрагментарности исследований, необходимо объединение понятий инвестиционной проблематики в единую конструкцию, не являющейся статичной и законченной, поскольку научная мысль непрерывно развивается.
4. В основу формирования конструкции положен принцип иерархичности.
5. Создание целостной терминологической конструкции обусловлено необходимостью проведения исследований инвестиционной проблематики по единой методологической основе.
6. Необходимость построения конструкции продиктована требованиями системного подхода к изложению понятий. Что, в свою очередь, позволит упорядочить их применение в научном обороте и практической деятельности.
По мнению автора, в научном обороте недостаточно затрагивается такая важная составляющая инвестиционного процесса, как инвестиционный потенциал. Проанализировав и обобщив взгляды отечественных и зарубежных ученых, можно сделать следующие выводы, которые позволят лучше понять природу данной экономической категории:
Критерий дифференциации
понятий Понятия Номера уровней
Учет системы
планирования Инвестиционная стратегия Инвестиционная политика VI
Учет мнения
инвестора Инвестиционный потенциал Инвестиционный риск V
Инвестиционная привлекательность
Учет сферы
объективных
взаимосвязей
Инвестици
онный
климат Инвестиционный рынок Инвести
ционная
среда
IV
Инвестиционные ресурсы
(инвестиционное предложение) Инвестиционный спрос
Учет практических действий субъектов по реализации
инвестиций Инвестиционная деятельность (инвестирование) III
Учет совокупности последовательных действий Инвестиционный процесс II
Базовое понятие Инвестиции I
Рис.1 Терминологическая пирамида по инвестиционной проблематике
1. В работах отечественных исследователей (Ф. С. Тумусова, А. Я. Быстрякова, А.М. Марголина, Е.С. Губановой, А.В. Козик и др.) это понятие отождествляется с «инвестиционными ресурсами». В изученных научных источниках имеется общая точка соприкосновения: инвестиционный потенциал нередко трактуется в качестве «совокупности ресурсов, накопленных в результате предшествующей хозяйственной деятельности субъекта, которые можно использовать для обеспечения инвестиционной деятельности».
В рамках данного подхода следует отметить стремление ученых дифференцировать реализованные и нереализованные (потенциальные) возможности накопленных инвестиционных ресурсов, которые, при необходимости, могут быть использованы для достижения целей субъектов исследований.
Интересна точка зрения К.М. Миско. Он употребляет понятие ресурсного потенциала как совокупную величину реализованных и нереализованных возможностей их использования в процессе удовлетворения потребностей субъекта хозяйствования и делает вывод, что наращивание потенциала лежит не в плоскости простого увеличения объемных характеристик, а в глубоком структурно-компонентном их взаимодополнении, возможности более полного использования каждого из ресурсов.
2. В своих исследованиях авторы акцентируют внимание на отдельные стороны инвестиционного потенциала, формулируют определения в зависимости от объекта изучения: выделяют инвестиционные потенциалы экономики в целом, региона, отрасли, предприятия.
Очевидно, что каждый исследователь трактует рассматриваемую категорию с позиции логики проводимого им исследования.
"Инвестиционный потенциал" понимается в качестве важнейшего свойства инвестиционной системы, проявляющегося в ее способности реализовать возможности, содержащиеся в инвестиционных ресурсах.
Тем не менее, потенциал нельзя рассматривать лишь как простую совокупность ресурсов и возможностей их применения. Использование ресурсов всегда целеориентировано, определенным образом организовано для реализации потребностей хозяйствующих субъектов. Следовательно, потенциал инвестиций должен рассматриваться как некая комбинация ресурсов, обладающая дополнительными преимуществами за счет эффекта синергизма. Инвестиционный потенциал включает производственный, финансовый, интеллектуальный, инновационный, иные потенциалы соответствующих групп ресурсов, определяющих направленность их деятельности. Считаем необходимым, разграничить внутренний инвестиционный потенциал предприятия и потенциал привлеченных инвестиций. Делается это с целью определения эффективности и целесообразности инвестиционного процесса для каждого из его участников.
Поэтому под инвестиционным потенциалом предприятия понимается его способность реализовать свои совокупные возможности для достижения максимальной стоимости внесенного капитала.
Инвестиции определяют направление и уровень развития производства, качество и конкурентоспособность выпускаемых и поставляемых на рынок товаров, способствуют увеличению количества рабочих мест, повышая тем самым занятость населения и уровень его жизни.
В решающей степени от наличия и профессиональной реализации инвестиционной политики зависит развитие такого капиталоемкого комплекса как машиностроительный и его составляющей - отрасли.
Инвестиционные процессы относятся к числу наименее изученных вопросов развития экономики России, в первую очередь, вследствие непродолжительного периода времени с момента восстановления инвестиционной активности. В силу этого имеется потребность на базе достижений отечественной и зарубежной науки в обобщении и систематизации накопленного опыта, организации экономического анализа направлений инвестиций промышленного предприятия.
Представляется чрезвычайно актуальным проанализировать факторы и характер инвестиционного поведения российских компаний, общие закономерности в динамике инвестиций на микроэкономическом уровне на основе принципов и методов стратегического менеджмента. Понимание характера инвестиционной деятельности, ее движущих сил первостепенно при разработке адекватной структурной государственной политики, улучшению общего инвестиционного климата в стране и формированию долгосрочных инвестиционных планов самими предприятиями.
Похожие рефераты:
|
Дипломные работы 
